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韩复龄:中小企业融资与资本扩张策略

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银财西宁 发表于 2012-7-23 10:11
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银财西宁:以资本运作的方式,长远谋划企业发展,通过不断的创新,让企业立于不败之地。2012年7月6日,由青海省金融办、青海省证监局以及和讯网主办,和讯网华北分公司、和讯网青海办事处承办的“资本力量、赢在创新”资本中国青海峰会在青海西宁召开。青海省政府有关部门领导、和讯网高层、青海知名企业家和职业经理人、国内知名大专院校及研究机构的专家学者,以及国内外投资人士等参加了此次会议。中央财经大学金融学院应用金融系主任、金融证券研究所所长韩复龄在会中表示,中小企业融资有两种战略,一种是爬楼梯,一种是上电梯。企业融资有两种途径,一是财务融资,一是股本融资。

各位企业家也许听到过这个比喻,创业者办企业有三种类型,第一、把企业当老婆来养。就是自始至终要保持百分之百控股,能不能允许50%控股,一三五在你家,二四六到别人家去了,这肯定不可以。第二、把企业当儿子来养,控股权是自己的,但慢慢别人开始有了参与权,有了控股权。第三、把企业当成猪来养,咱们说养猪,就是长大了长肥了把它卖钱,咱们再养小猪崽。什么时候卖最合适?是不是把猪养的越大越肥越能卖钱,这个不是,要要看火候,各种时候不一样,以前越肥越赚钱,现在则不然。

对于不同层面的投资者来说,实业投资者是买鸡下蛋,金融投资者是买蛋卖鸡,PE则是把企业从幼苗培养成参天大树,然后把树卖了,证券投资者是买鸡卖鸡。举例来说,国务院有规定,三年之内在宴席里不能吃鱼翅,这对鱼翅行业就是一个打击。前一段温总理说宴会不能摆茅台(600519,股吧),茅台股价降了一下,之后茅台股价继续上升,这就是证券投资。

中小企业融资要把企业项目当成一个商品来交易。在早期,吸引种子基金或者天使基金,少量投资解决燃眉之急,这就是插种播秧的时代。第二阶段,把技术转化成商品,包装成可行的项目,这就是风险投资。例如人人网,当时第一笔投资投了50万,这50万一上市就变成几千万。到一定规模后要进行培育,扩大规模。到了后期是快速成长阶段,此时PE投资者进来。最后一个阶段是上市IPO,这个时候可以说从小鸡逐渐变成大鸡开始下蛋了,开始开花结果了,当然这时企业的成长性已经逐渐降低了。

企业到底是选择股权融资还是选择债权融资,我给大家提供几个建议:早期可以选择私募,有的企业规模已经够大了,这就需要按照上市标准来打造、培育、规范治理结构、股权结构,来规范公司的治理。债权融资除了从银行借钱,还可以发行企业债,包括中小企业私募债、融资租赁、补偿贸易等。融资的发展渠道有很多,种类也越来越广泛,我给大家概括了一下,内延融资是股权类的,外延融资是债权类。无论哪种方式,根据企业所处发展阶段,根据企业规模成长性以及股权结构,选择一个适合于企业发展的模式。所以对已经具备或者初步局部IPO要求的企业,就不要再犹豫了,上市并不是仅仅拿一笔钱,更重要是给企业提供一个规范的治理的结构,给企业提供一个源源不断的融资平台。
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