谭雅玲：美元贬值策略控制技术节制

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本周是外汇市场2009年的最后一周，美元汇率在全年贬值中结束，美元指数全年下跌4%，2009年12月 则为上涨4.1%，最终美元指数以77.86收尾，为此，美元汇率全年为贬值，进而呈现其他货币全面上涨，包括日元也是以93.03日元交易结束全年交易，甚至澳元上涨达到27%，新西兰元上涨24.3%，英镑上涨10.6%。最终美元兑欧元汇率收盘在1.4308美元，期间有 1.4441美元表现；美元兑日元汇率 为93.03日元，美元兑英镑汇率为1.6170美元。

一年来外汇市场的变化继续突出美元政策与策略的主导，尤为明显的是美元汇率完全脱离经济走向，逆行经济指标的状态表明，美元货币政策抓住新特点、新趋势，主动调节汇率对经济的作用和影响，进而市场呈现美国经济不好时美元汇率上扬，美国经济好时美元汇率向下。美元汇率走向摆脱传统理论依据的经济决定汇率，反之更为重视汇率对经济信心和结构调节的作用，也可以说是新经济(310358,基金吧)时期的新特色被美元货币政策扑捉和运用。

1、美国经济给予了美元调节在于策略需求。

年末的美国经济数据有利于美元贬值的运用，因为美国经济复苏趋势乐观。其中包括美国劳工部公布的12月26日当周初请失业金人数降至43.2万人，为2008年7月19当周以来最低，预估为46万人，这一数据提前了美联储加息的预期，给与美元贬值的空间和基础。同时投资者开始消化美国经济复苏转强的预期还在于美国供应管理协会12月芝加哥采购经理人指数上升至60.0，创下2006年1月以来最高，主要来自就业的改善和新订单的增加。此外美国经济谘商会公布12月美国消费者信心指数上升至52.9，11月消费者信心指数上修为50.6，前值为49.5，美国消费信心指数现实的经济复苏更为重要。美国经济基本面的逐渐稳固使得美元策略实施更有基础支撑，无论美元贬值或升值的自我需求更加充实，贬值策略有利于美国经济复苏的支持，经济复苏根基无碍于美元贬值带来的投资信心压力，相反则更有利于美国经济结构性调整。

观察一年外汇市场美元策略，美元主动控制力明显，美元升值与贬值的阶段性突出，选择时机在于自身经济需求和环境把握，进而美元汇率对美国经济与政策的意义十分明显。美元汇率走向的美国因素是第一位的国家利益。

2、 美元走向顺应了综合价格调节美国主导。

伴随美元指数的变化，与美元报价体系密切关联的其他价格随之调整，石油价格高涨明显，年底接近80美元；黄金价格调整扩大，回落到1080美元，有利于未来价格修复。而所有价格因素的最大关联在于货币政策的影响，美联储乃我国央行的政策预期明显提前，政策反转的国际竞争加剧，未来一定影响价格的快速调节，甚至进一步扩大政策压力和结构扭曲，不利于全球经济复苏。

美元既充分考量自我需求和竞争策略的需要，同时也十分清醒自我优势与劣势的把握，进而美元汇率引起的全球变数是美国国际竞争力的控制，是以美国国家战略需要紧密连接。

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3、美元政策控制了投资需求把握竞争策略。

一周最受关注的是美联储的举动。美联储12月28日表示将推出向银行出售附息定期存款的提案。此举可回收银行系统中的过量货币，被外界认为是美联储退出策略的一部分。根据这项提案，美联储将向银行推出一种支付利息的定期存款，吸引银行把资金存入美联储，而不是使之回流到经济当中。美联储主席伯南克及其他美联储高层人士表示，在时机合适时，定期存款将是美联储采取的从经济中回收货币的多项政策工具之一。据估计，目前美国市场上超过准备金规定的过量储备可能逾1万亿美元。美联储的 对策使全球政策调整预期提前，难度加大，常规调节与创新调节的选择艰难，美元汇率顺势而为，给与美元主动空间，给与全球被动扩大。

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尤其是以色列央行宣布将基准利率再度上调25个基点至1.25％，为今年第3次加息。　数据显示2009年11月份以色列的通胀率已经达到 3.8%，创下将近1年来的最高水平，并突破了央行1-3%的目标区间。以色列央行在2009年8月成为自全球经济开始复苏以来第一家上调基准利率的央行，以色列央行借加息宣示对抗通胀的决心，该央行的利率政策方向已经很明显，2010年还将进一步加息。另外还包括澳大利亚央行加息对策，这些都是影响美联储政策竞争因素。因此，市场已经提前了美联储加息的预期，未来将给与美元更加充分的 空间调节汇率。

预计2010年美元汇率将继续处于动荡和调整之中，强势美元的政策指引不会改变，弱势美元策略将更加灵活，美元贬值基础和需求更加强烈，美元汇率全年贬值基调难以改变。预计美元兑欧元汇率全年水平将在1.30-1.60美元之间宽泛调节；美元兑日元汇率将突出日元贬值，汇率区间在86-120日元之间；美元兑英镑汇率将在1.40-2.1美元之间，其他货币随从调整，货币升值压力加大，一方面是受到美元主线影响，另一方面在于自身经济和外围价格因素拉动。